随着连续三批创业板的推出,机构投资者对其的态度也逐渐趋暖,而超高的发行价也让投资者趋之若鹜,尤其是成长性强、技术壁垒高、商业模式独特的上市公司成为投资者追逐的重点。但居高不下市盈率的上市公司不得不面临一个问题,3个月锁定期结束后,抱着“打新”获得超额收益的投资者“落袋为安”,将很有可能造成企业破发的风险。

  (据新华社上海10月21日电)

  然而成长性再好的上市公司,面临如此高的市盈率也不排除有破发的风险。国泰君安分析师翟鹏表示:“虽然他预计创业板企业刚上市会高开,但不得不注意的是在3个月锁定期结束后,机构投资者可能会抛售股票,上市公司面临破发的风险。”

  分析获批的创业板上市企业可以发现,基金“打新”偏爱大盘股。从第一批的乐普医疗,到第二批的爱尔眼科、亿纬锂能,以及第三批的华谊兄弟、红日药业,大部分是发行规模居前的个股。

  基金参与创业板热情升温

  有部分基金经理明确提出,只参与创业板“打新”,不参与“炒新”。国泰基金基金经理张玮表示,创业板是一朵“带刺的玫瑰”,应该清醒意识到创业板上市公司存在规模小抵御风险能力差、业务模式缺乏持续经营考验,以及管理者运营经验相对不足等问题。

  “除了发行规模外,成长性是决定企业投资价值的关键因素。”申银万国分析师林瑾说,“从这三批创业板来看,上市企业三年平均主营业务收入增长率达到55%以上,净利润复合增长率达到94%,未来三年的盈利预期也达到35%。”

  此外,另一个问题也值得关注,林瑾指出,此次过会的企业都是景气度较高的传统行业,目前行业的盈利预期达到15%-30%,若是行业整体发生变化,支撑创业板高溢价的因素就不存在,风险将大大增加。

  果然,公募基金从第二批创业板申购开始积极性大涨,参与申购的基金数量和报价都有大幅提升。统计显示,基金公司平均申购第二批创业板的数量占比为46.35%,远远领先于券商等其他机构;而对于第三批创业板,分析人士普遍认为质量不如第二批,但基金公司平均申购数量占比仍达到44.11%,几乎成为网下申购的主力军。

  但值得注意的是,以稳健著称的社保基金在创业板“打新”时却成为排头兵。在首批创业板10家公司的新股申购中,社保基金累计申购金额高达80亿元,而同期创业板冻结的打新资金为7800多亿元,社保资金占打新资金比例逾1%。

  “尤其是在3个月锁定期间,股市如何发展谁也不能确定,然而机构很无奈,如果不参与创业板,万一市场表现很好,则可能损失此方面收益。”林瑾表示。其中一个值得注意的现象是,此次参与“打新”有一大部分是债券型基金,业内人士认为,由于2009年债券市场收益空间有限,因此只能通过创业板及可转债来寻求超额收益,而真正上市后表现如何,就要看这些机构投资者的去向了。

  对于这一现象,部分基金经理开始认为,或许暗示着创业板投资收益将非常可观。

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  成长性独特性决定投资价值

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  而基金参与度最高的几只个股绝对是业绩增长的佼佼者。世纪证券对企业增长速度、增长质量、盈利能力等方面进行测算,筛选出综合成长优势最强的三家公司,依次为乐普医疗、红日药业、华谊兄弟。

创业板将成为中小企业融资的有利平台。 本报记者 邱海彬 摄

  此外,世纪证券分析师吕丽华认为,机构还比较关注主营业务属于国家产业政策重点支持领域,符合产业升级趋势,技术壁垒高,竞争优势突出,具有可持续自主研发创新能力、较强的话语权和定价权,商业模式独特,可复制性弱的上市公司。

  从第一批创业板发行结果可以发现,机构投资者中鲜少有公募基金参与其中,而主要参与申购对象为券商投资者,这在“裁判员”和“运动员”一体的情况下,不得不让人怀疑55倍之高市盈率的价值所在。

  警惕上市后破发风险